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“聪明钱”青睐 中小板ETF或迎最佳布局良机

2019-02-17 01:43
作者:陈玥
来源: 上海证券报

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  2018年作为指数基金的“大年”,ETF的规模逆市激增,“通过被动产品进行主动投资”的方式也逐渐被投资者所熟知。进入2019年,布局哪类指数更有望跑赢市场?记者就此采访了华夏基金数量投资部总监徐猛,他认为未来的投资机会将更多地集中于A股的细分行业龙头,兼具低估值、高成长性且被外资买入最多的中小板指最可能脱颖而出,而这也是新经济转型高质量发展的缩影。

  汇聚细分行业龙头有潜力更有能力

  2019年权益市场以一波亮丽的反弹开局,点燃投资者的信心之余,选择蓝筹还是成长的争议也再度响起。徐猛认为,成长股的估值已跌到安全边际,成长股与价值股的价差已足够大,机构配置成长股的比例也处于历史低位,按照过去的统计规律来看,未来一段时间成长股占优的概率相对大。但他也提醒,需注意到目前市场的投资者结构、投资理念和成长股供需关系等因素正在发生变化,市场的定价体系也可能随之变化,过去有效的统计规律在未来市场不一定继续有效。

  “未来的市场不能以大小盘或价值成长等大类来区分投资价值,应多关注企业本身的盈利能力与竞争力。”徐猛表示,“相比起来,我们更看好各行业或细分行业中的龙头企业。就这一点来说,汇聚了众多优质龙头公司的中小板指质地更优、增长潜力更大,外资的持有比重相对较高也体现了该指数当下的投资价值。”

  顾名思义,很多投资者会认为中小板指数以小股票为主,常和创业板指相混淆,其实两者差异极大。徐猛告诉记者,其中主要有三方面的区别:

  首先,中小板指并不代表中小盘风格,中小板指数100只成分股中有45只在沪深300成分股中,权重占比66.6%,可以说是一只中大盘指数,而创业板指的小市值属性更加突出。

  其次,中小板指的成分股大多为各细分行业的龙头企业,这些企业经过十几年的发展,已经从高波动的增长阶段进入到确定性强的增长阶段,这些企业当前盈利能力强,未来仍有较大成长空间,属于有能力也有潜力的一批股票,产业变迁过程中孕育出的海康威视比亚迪科大讯飞等更是享誉全球的优质企业。而创业板也具备潜力,但盈利波动相对较大。

  第三,素有“聪明钱”之称的外资对中小板指和创业板指“态度”也有差异。中小板指是北上资金持股市值占指数总市值比重最高的指数,其中持有中小板指成分股占比近30%,而持有创业板指成分股的比例仅8.6%。此外,外资重配中小板指成分股中海康威视、洋河股份大族激光等个股,仅持有前三只个股的市值就达400亿元。

  从零到千亿见证指数基金发展历程

  作为业内最早成立指数投资团队并推出首只ETF的基金公司,截至2018年底,华夏基金旗下权益类ETF规模已突破千亿元,占全行业份额近三成。从0到千亿元的规模增长,背后承载着基金从业人员长期的付出和努力。2006年来到华夏基金的徐猛,从一开始就和中小板ETF结下了不解之缘,也见证了国内指数基金的发展历程,谈到往昔仍不禁唏嘘。

  “当时公司刚刚成立了金融工程部(现数量投资部),我来了以后陆续参与了中小板ETF的产品设计、上市准备工作、申购清单制作、投资管理以及风险控制等工作,基本上是全程参与了这只产品的诞生,也一直见证了它这十几年的不断成长。中小板ETF诞生于2006年,作为行业早期成立的代表性ETF,它凝聚了大家的心血也承载了很多行业创新之处。”徐猛说。

  “首发时中小板ETF卖得非常好,募集39.65亿元,成为当时的绝对爆款基金,当时整个中小板市场只有50只股票,总流通市值合计300亿元左右,因此在产品成立的前后,中小板指出现一波暴涨。这是市场资金狙击套利机会的行为,也给后续建仓带来了一些困扰。”徐猛回忆道,产品上市之后不久,中小板ETF净值跌破1元,最低净值为0.946元。虽然是指数基金,但在当时仍面临很大的业绩压力,还专门给持有人写了一封信,分析当时的市场环境并坚定看好中小板的发展前景。功夫不负有心人, 后来0.946元成为中小板ETF上市12年以来的最低净值,中小板ETF为坚持下来的持有人带来了丰厚的回报。

  一路走来,点滴工作细节的积累,逐渐形成华夏数量投资团队的深厚底蕴。徐猛告诉记者,他还根据上证50ETF、中小板ETF投资运作中总结的经验,撰写ETF日常管理运作流程及风险控制手册,这本“ETF宝典”目前已经成为部门最重要的业务流程。华夏旗下大多数ETF产品的跟踪误差低于市场平均水平,中小板ETF过去2年的年化跟踪误差仅为0.35%,这些都跟系统化、流程化运作逻辑以及日复一日的精细化管理有分不开的关系。

  展望未来,徐猛认为国内指数化投资的趋势才刚刚开始。就目前而言,中小板指的估值有较大优势,其成分股是各细分行业的龙头企业,有很强的盈利能力与市场竞争力,中小板指与其他指数的相关性小,在资产配置方面有不可替代的地位。对于普通投资者来说,直接投资个股的风险收益比并不高,通过指数布局更优,中小板ETF及联接基金都是较好的选择。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF392)

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